国债通胀保护证券_Treasury Inflation-Protected Security

什么是国债通胀保护证券（TIPS）？

国债通胀保护证券（TIPS）是一种由美国政府发行的国债。TIPS与通胀挂钩，以保护投资者免受货币购买力下降的影响。

关键要点

• 国债通胀保护证券（TIPS）是一种国债，其与一种通胀指标挂钩，以保护投资者免受货币购买力下降的影响。
• TIPS的本金价值随着通胀的上升而增加，而其利息支付则根据调整后的本金价值而变化。
• 本金金额得到了保护，投资者永远不会收到低于最初投资本金的金额。

理解国债通胀保护证券（TIPS）

TIPS的本金价值随着通胀的上升而增加。通胀是指美国经济中价格上涨的速度，通常通过消费者物价指数（CPI）来衡量。当实质工资增长没有相应增加以抵消价格上涨的负面影响时，通胀会成为一个问题。

TIPS是一种受欢迎的资产，因为它们可以保护投资组合免受通胀的侵蚀并从中获利。TIPS每六个月根据拍卖时确定的固定利率支付利息。然而，由于利率是应用于调整后的本金或债券的价值，利息支付金额可能会有所变化。如果由于价格上涨而使本金金额逐渐增加，则利率将乘以增加后的本金金额。因此，随着通胀的上升，投资者将收到更高的利息或优惠券支付。相反，如果出现通缩，投资者将收到较低的利息支付。

TIPS的到期时间有五年、十年和三十年，被视为一种低风险投资，因为它们受到美国政府的支持。在到期时，TIPS将会支付调整后的本金或原本金，以较大者为准。

TIPS可以通过TreasuryDirect系统直接向政府购买，最低投资额为100美元，购买额度以100美元为递增单位，并提供上述的到期时间。

一些投资者更愿意通过TIPS共同基金或交易所交易基金（ETF）购买TIPS。然而，直接购买TIPS可以让投资者避免与共同基金相关的管理费用。

TIPS价格与通胀的关系

TIPS的重要性在于它们能够帮助对抗侵蚀固定利率债券收益的通胀风险。通胀风险问题在于，大多数债券支付的利率在债券存续期内是固定的。因此，债券的利息支付可能无法跟上通胀的步伐。例如，如果价格上涨3%，而投资者的债券支付2%的利息，投资者的实际收益将出现负增长。

TIPS旨在保护投资者免受债券存续期间价格上涨的负面影响。面值（本金）随通胀上涨而增加，随通缩减少，具体以CPI为准。正如之前提到的，TIPS到期时，债券持有人将获得通胀调整后的本金或原本金，以较大者为准。

假设投资者在年末持有1000美元的TIPS，优惠券利率为1%。如果CPI没有通胀，投资者将获得10美元的优惠券支付。如果通胀上涨2%，则1000美元本金将调整为1020美元。优惠券利率保持在1%，但将乘以调整后的本金1020美元，得到的利息支付将为10.20美元。

相反，如果通胀为负，即通缩，价格下跌5%，则本金将被调整为950美元。最终的利息支付将为9.50美元。然而，在到期时，投资者将获得不少于最初投资的1000美元本金或调整后的更高本金（如适用）。

在债券存续期间，如果发生通缩，利息支付将基于较低的本金计算，但投资者在持有到期的情况下不会面临失去原始本金的风险。如果投资者在二级市场上卖出TIPS，可能会收到少于初始本金的金额。

重要提示： TIPS并不能作为短期防止通胀大幅上升的对冲工具。它们的真实功能是保护投资者应对长期的生活成本上升。

如何购买TIPS

与其他国债一样，投资者可以通过美国财政部网站TreasuryDirect.gov直接购买TIPS。这涉及到一个相对复杂的登录过程，包含多个安全层级。

您还可以通过银行或经纪人直接购买TIPS。对于已经在某一金融机构拥有大量证券投资组合的投资者来说，这可能更加方便。

TIPS的优缺点

我们来讨论一下国债通胀保护证券的优点。其益处包括但不限于：

• 通胀保护：TIPS的设计理念是特别为了保护投资者免受通胀影响。TIPS的本金金额根据CPI的变化进行调整。
• 安全性和稳定性：TIPS的一个重要优势是其安全性和稳定性。TIPS由美国政府发行和支持，通常被认为具有较低的违约风险。
• 定期利息支付：对于希望获得现金流的投资者，TIPS提供半年度的利息支付。这一特性对退休人员或需要稳定和潜在递增收入的人尤为重要。
• 资本增值潜力：另一方面，TIPS的价值可能会上升。随着通胀的增加，TIPS的本金价值会向上调整。如果投资者选择在到期前出售TIPS，尤其是在高通胀期间，他们可能实现资本收益。
• 税收优势：TIPS提供税收优惠，特别是对于高税州的投资者。虽然TIPS的利息收入须缴纳联邦所得税，但其免受州和地方税的征收。
• 多样化：将TIPS纳入投资组合可以增强组合的多样化。尽管投资之间的相关性始终在变化，TIPS的表现可能与其他对抗通胀和价格上升的资产类别有所不同。
• 市场流动性：最后，TIPS是高度流动的证券。它们可以在二级市场相对容易地买入和卖出。这种流动性意味着，如果您需要比较快速地出售投资，就不必太担心被套牢。

除了这些优点，还有一些缺点需要考虑。

• 相较于其他债券较低的收益：通常，TIPS的收益率较低，因为它们风险较小（因为由政府发行）。
• 通胀调整的税收影响：TIPS的一个显著缺点是对通胀调整的征税。尽管TIPS的本金价值随着通胀上涨，但这种上涨在发生的年度被视为应纳税收入，即使投资者在证券到期或出售时才会收到这部分金额。这意味着纳税人需要对未收现款支付税款。
• 通缩风险：虽然TIPS可以保护免受通胀影响，但在通缩期间的益处较少。如果CPI下降，TIPS的本金价值会向下调整。这会减少投资的整体回报，因为证券的总价值下降。
• 危机时期的流动性问题：我们此前提到流动性是一个优势。然而，在金融危机或市场压力时期，TIPS的流动性可能表现不佳。虽然TIPS通常是流动的，但极端市场情况可能使出售变得困难。当许多人同时试图兑现时，出售（或者至少按期望价格出售）可能会变得困难。
• 机会成本：广义而言，投资TIPS可能涉及机会成本。TIPS通常被视为一种风险对冲，而非一种迅猛的投资机会。尽管市场机会总是处于变动中，投资者可能会错过那些能够获得更多收益的机会（通过承担更多风险）。

优点

• 本金随通胀增加，因此在到期时，债券持有人将获得通胀调整后的本金
• 在TIPS到期时，投资者的支付金额不会低于其原始本金
• 随着通胀的增加，利息支付也会增加，因为利率是基于调整后的本金余额计算的

缺点

• 提供的利率通常低于大多数没有通胀调整的固定收益债券
• 投资者可能面临更高的税收，因利息支付的增加而增加
• 如果在持有期间不发生通胀，持有TIPS的效用会下降

适合投资TIPS的投资者类型

TIPS确实是为了特定类型的投资者而设计。我们在讨论优缺点时提到过一些这些投资者。更加具体地说，我们现在将讨论这些投资者，并且首先从保守型投资者开始。TIPS非常适合那些优先考虑资本保护并寻求最小化风险的保守型投资者。由于TIPS获得美国政府的支持，通常被视为最安全的投资选项之一。为了确保未来现金流，机构投资者如养老基金和保险公司通常使用TIPS来匹配其长期负债与通胀保护资产。

退休人员和希望获得稳定收入流的人可以从TIPS中受益。正如之前提到的，通胀调整的半年度利息支付提供了可靠的收入，可以与生活成本上升保持同步。此外，TIPS也适合那些可能在为退休储蓄的人。长期投资者如果担心长期通胀的影响，则可以利用TIPS，尽管这一投资策略可能最适合那些确信未来数年会有较高通胀率的人。

对州和地方税收敏感的投资者可能会发现TIPS具有优势。如前所述，持有TIPS在地方和州税方面有一些好处。其他形式的小众投资者可能实际上是ESG投资者。如果一位投资者与企业ESG政策不一致，但又与现行政府实体立法在政治上保持一致，他们可以选择投资于与其ESG理念相符的固定收益证券（例如在此例中为政府）。

TIPS与名义债券的对比

我们快速回顾一下名义债券与TIPS之间的区别。名义债券和TIPS都是美国财政部发行的债券，但它们主要在如何处理通胀保护方面有所不同。名义债券，或称常规债券，在债券的存续期内支付固定利率，且本金价值在到期前保持不变。它们不提供针对通胀的明确保护。而TIPS则专门为保护投资者免受通胀影响而设计。

名义债券根据债券的面值支付固定的利息支付。这些优惠券支付不会因通胀变化而调整。这些名义债券的市场价格会根据利率和整体市场因素波动。名义债券的收益率是固定的。

来自名义债券和TIPS的利息收入都要缴纳联邦所得税。然而，TIPS本金的通胀调整也是在发生的年份被视为应税收入。这与名义债券不同。

TIPS实例

下面是10年期TIPS与10年期国债的比较，均由美国财政部发行并拍卖。国债（T-notes）是到期时间为两年、三年、五年、七年或十年的中期债券。它们提供固定利率下的半年度利息支付。

作为历史例子，2019年3月29日，拍卖的10年期TIPS的利率为0.875%。而快进约五年，看看通胀的影响。根据TIPSWatch，2024年3月21日，第一次TIPS再拍卖的实际到期收益率为1.932%。

TIPS的表现如何？

2022年，美国的通胀达到四十年来的最高点，导致许多投资者转向TIPS以寻求保护。然而，这项保险政策并没有按计划进行。这些通胀保护证券在年内平均下跌了14.2%，表现与常规国债和主要股市相差无几。

这提醒我们TIPS的工作原理以及它们常常被误解的事实。当2022年通胀飙升时，美联储如往常一样提高了利率。而借贷成本的急剧上升导致TIPS与其他债券市场一起大幅贬值，尽管与通胀相关的额外支付尚未减缓。

在2023年，随着通胀放缓和美联储降低利率，TIPS的表现依然乏力。从2023年1月1日至2023年12月31日，iShares TIPS债券ETF的年收益率为0.99%，在一年中增加了1.05美元。然而，在2024年初的几个月里，这部分收益大多已经回吐；从年初到2024年5月底，该ETF的损失为0.73%。

如何购买国债通胀保护证券（TIPS）？

您可以通过美国财政部的TreasuryDirect网站直接购买TIPS，最低购买额为100美元。您也可以通常通过经纪人购买。市场上还有多个共同基金和交易所交易基金（ETF）投资于TIPS和其他与通胀挂钩的证券，您可以像普通股票一样买卖。

我可以为我的个人退休账户（IRA）购买TIPS吗？

可以。您可以在个人退休账户（IRA）中包含TIPS和持有TIPS的基金；不过，您无法使用TreasuryDirect服务直接在IRA中购买TIPS。相反，您需要依赖持有退休账户的经纪人。

TIPS的收益率是多少？

TIPS的收益率通常为负。这是因为在考虑通胀的影响后，实际收益为负。例如，如果标准的两年期国债收益率为1%，但通胀为2%，则实际收益为-1%。

TIPS旨在跟上通胀，而不是超越通胀。因此，TIPS的名义收益率可能为正，但实际收益率实际上接近零。需要注意的是，尽管TIPS的收益率可能为负，其本金价值会随着通胀的上升而增加，这可能会产生资本增值。

为什么财政部发行TIPS？

TIPS首次出现于1997年。其出现的官方理由是，投资公众对与通胀挂钩的政府证券的需求强劲。然而，一些经济学家对政府持续发行TIPS感到困惑，因为与传统国债相比，这是一种更昂贵的借款方式。

TIPS的到期时间有哪些？

最初的TIPS设定了20年的到期时间。2009年，20年期TIPS被取消，改为发行30年期TIPS。目前，美国财政部发行五年、十年和三十年期的TIPS。

结论

TIPS是美国财政部提供的多种债务证券中的一种。您可以将它们视为一种特殊国债——它们的本金价值与通胀挂钩，以保护投资者在生活成本上升时的利益。然而，它们常常被误解。

重要的是，要知道通胀保护是有成本的，因为大多数这样的证券往往提供低于其他类似政府债券的利率。此外，请记住，在到期时，债券持有人将获得通胀调整后的本金或原本金，以较大者为准。换句话说，当发生较大通缩时，将有保护措施。

另外一个常见的误解是，TIPS在通胀上升时会表现良好，并在生活成本突然激增时作为短期对冲工具。如2022年所示，TIPS终归是债券，而债券市场对利率上升的反应往往不利。